Pri analýze spoločnosti, ktorej akcie sa obchodujú na trhu, je nesmierne dôležité, aby sme dokázali rýchlo posúdiť pomer súčasnej trhovej ceny papiera v porovnaní s relatívne úspešným úspechom tejto spoločnosti. Inými slovami, či je zásoba nadhodnotená, spravodlivá alebo podhodnotená. V rámci fundamentálnej analýzy existuje celý rad finančných ukazovateľov, ktoré umožňujú takéto hodnotenie.
Ukazovatele likvidity vlastného kapitálu
Tieto údaje, vrátane pomeru P / E, ukazujú a transformujú kľúčové informácie o spoločnosti a vyjadrujú ich na jednu akciu. Tieto ukazovatele umožňujú pochopiť, koľko z celkových príjmov, zisku, vlastného imania a dividend sa počíta na jednu akciu tejto spoločnosti. Tento článok sa zameriava na jeden z týchto nástrojov - pomer P / E.
Čo to znamená?
Skratka P / E, ktorá sa používa aj v ruských jazykoch, znamená doslova „cena k zisku“, to znamená doslovne „cena k zisku“. Často sa používa známe označenie tohto pojmu v ruštine - „násobok zisku“. Pojem pomer P / E sa niekedy používa na označenie toho istého významu a používa sa tiež v príslušnej literatúre.
Ako počítať?
Vzorec na výpočet koeficientu P / E je nasledujúci:
Miera trhového podielu / zisk na akciu.
Tu je dôležité poznamenať, že zisk neznamená celý objem príjmu spoločnosti, ale čistý zisk po zaplatení všetkých daní a dividend z prioritných akcií na jednu akciu tejto spoločnosti.
To znamená, že pred výpočtom tohto pomeru je potrebný stredný výpočet zisku na akciu. Tento pomer je štandardne označovaný skratkou EPS, ktorá znamená „zisk na akciu“, doslova „zisk na akciu“. Vzorec na jeho výpočet je veľmi jednoduchý:
Zisk na akciu = (Čistý zisk po zaplatení všetkých daní - dividendy z prioritných akcií) / Počet nesplatených akcií.
Spravidla sa tieto ukazovatele vypočítavajú na základe údajov získaných za jeden kalendárny rok a na účely analýzy sa dynamika posudzuje za určité časové obdobie. Počiatočné údaje pre tieto výpočty je možné získať zo štandardných materiálov spoločnosti na podávanie správ uverejnených vo verejnej doméne.
Napríklad s celkovým čistým ziskom spoločnosti za rok 5 miliárd rubľov a neexistenciou výplaty dividend na prioritné akcie, 860 000 zostávajúcich akcií na trhu a súčasnou trhovou cenou akcií 120 000 rubľov sa dá vypočítať pomer P / E.
Najprv dostaneme EPS: 5 000 000 000/860 000 = 5, 813, 95 rubľov.
Potom koeficient P / E = 120 000 / 5, 813, 95 = 20, 6.
Čo to znamená?
Koeficient P / E ukazuje, ako akciový trh v súčasnosti hodnotí zásoby spoločnosti. Vo svojom jadre tento koeficient vyjadruje jednoduchú skutočnosť - koľkokrát je súčasná trhová cena akcie vyššia ako čistý zisk z tejto jednej akcie. Alebo jednoducho - koľko ročných ziskov je obsiahnutých v cene akcie. Možno uviesť nasledujúcu interpretáciu: za koľko rokov sa investícia do tejto akcie vyplatí, ak sa záležitosti tejto spoločnosti budú vyvíjať rovnakým spôsobom ako v roku, v ktorom sa podáva správa.
Ako sa môžem prihlásiť?
Pri výpočte tohto koeficientu je investor schopný posúdiť spravodlivosť ceny akcie v porovnaní so ziskom, ktorý spoločnosť získa na jednu akciu. Ak je pomer veľmi dôležitý, je možné s určitým stupňom istoty dospieť k záveru, že akcie tejto spoločnosti sú podhodnotené, a po podrobnom preskúmaní jej účtovnej závierky rozhodnúť o nadobudnutí akcií v očakávaní zvýšenia ich hodnoty. Príliš nízke ukazovatele môžu znamenať neprimerané hodnotenie, vznik tzv. „Bubliny“ v týchto akciách a signalizujú potrebu predať tieto akcie skôr, ako dôjde k negatívnym momentom na trhu.
Vyššie uvedené odôvodnenie je charakteristické pre takzvaný efektívny akciový trh. Často však neskúsení investori konajú presne naopak, to znamená, že pri zameraní sa na vysokú ziskovosť získavajú predovšetkým akcie spoločností s nízkym pomerom P / E.
Je potrebné poznamenať, že podniky a spoločnosti rôznych priemyselných odvetví majú výrazne odlišné úrovne P / E. V pomaly sa rozvíjajúcich odvetviach, ako je napríklad farmakológia alebo stavba lodí, sú tieto ukazovatele výrazne, často niekoľkokrát vyššie, ako v dynamických odvetviach, ako je internetový priemysel, komunikácia a niekoľko ďalších. Kapitálová náročnosť odvetvia je tiež veľmi dôležitá. Preto je zbytočné porovnávať tento ukazovateľ pre rôzne spoločnosti. S cieľom zvýšiť presnosť analýzy sa koeficient P / E počíta nielen pre zásoby jednotlivých spoločností, ale aj pre celé odvetvia národného hospodárstva, čo poskytuje ďalšiu príležitosť na určenie druhu „vedúcich ľudí“ v každom odvetví s primeraným základom pre analýzu. Ukazovateľ „viacnásobný zisk“ sa počíta podobne pre akciové indexy, ktoré sú priemerným stavom akciového trhu v danej krajine.
Matematická interpretácia
Výpočtový vzorec je kvocient divízie, kde cena akcie je v čitateli a ziskovosť akcií v menovateli. Ak je teda čitateľ stabilný, to znamená, že cena akcie sa nezvýši a menovateľ, ktorý odráža ziskovosť, sa neustále zvyšuje, koeficient klesá. Pri takomto vývoji udalostí je zrejmé, že trh je podceňovaný. Opak je tiež pravdou. Preto je pri vykonávaní analýzy mimoriadne dôležité študovať správanie koeficientu P / E v dynamike, čo nám umožňuje odhadnúť a extrapolovať budúcu cenu konkrétnej zásoby.
Tlmočenie domácnosti
Tento koeficient sa v záujme ľahšieho porozumenia môže v skutočnosti svojvoľne opísať ako pomer súčasnej trhovej ceny prenajatého bytu k ročnému nájomnému za tento byt. Ak byt stojí 15 miliónov rubľov a ročný nájom je 720 tisíc rubľov, potom bude koeficient 20, 8 (15 000/720). Čo znamená, že náklady na byt úplne splatia peňažný tok z jeho prenájmu na 20, 8 rokov.
Účinné nevýhody
Okrem už uvedených rozdielov v priemysle má pomer zásob P / E množstvo nevýhod. V prvom rade treba mať na pamäti, že jeden z hlavných ukazovateľov použitých na jeho výpočet, a to zisk, možno podrobiť niektorým, avšak úplne legálnym manipuláciám. Dá sa to dosiahnuť tým, že zisk je rozdiel medzi príjmami, ktorých veľkosť sa ťažko skresľuje, a nákladmi, ktorých odpis a odraz v účtovníctve sú dosť rozdielne. Pochopenie ziskov s cieľom optimalizovať dane je vo všetkých odvetviach a krajinách pomerne časté. Záporný koeficient P / E sa vyskytne, keď sa vo vykazovanom období objaví čistá strata namiesto čistého zisku. Pre nové sľubné spoločnosti je to však celkom bežné. V tomto prípade je analýza tohto nástroja jednoducho nemožná, pretože môže viesť investora na scestie. Ukazovateľ je neúčinný aj v prípade predčasnej likvidácie spoločnosti, ktorá je sprevádzaná predajom aktív a uzavretím všetkých dlhov spoločnosti. Najdôležitejšou nevýhodou pomeru P / E je však to, že odráža minulosť a všetci investori sa zaujímajú predovšetkým o budúcnosť. Táto nevýhoda je však neoddeliteľnou súčasťou všetkých ukazovateľov.
Modified Ratio
Existuje niekoľko typov „viacnásobných ziskov“, takže pri ich analýze pre rôzne firmy musíte byť opatrní. Rozdiely sú hlavne vo využívaní rôznych ukazovateľov ziskovosti. Na výpočet je najbežnejšie používaný zisk spoločnosť získaná za posledné vykazované účtovné obdobie. Namiesto toho sa však môže namiesto toho použiť predpokladaný zisk, v takom prípade sa koeficient nazýva „perspektívny pomer P / E“ alebo predpokladaný koeficient. Takisto sa môže použiť tzv. „Kĺzavý“ koeficient, pri ktorom sa zohľadňujú štvrťročné podnikové údaje. Najpokročilejší z modifikovaných pomerov P / E je CAPE (cyklicky upravený pomer P / E) alebo v ruštine: „cyklicky znížený pomer násobok zisku“. Tento koeficient sa počíta na základe 10-ročného kĺzavého priemeru diskontovaného mierou inflácie za toto obdobie. Jeho aplikácia vám umožní „vyhladiť“ náhodné skoky v zisku spoločnosti alebo v cene jej akcií na trhu. Výpočet je pomerne časovo náročný, ale vo verejnej sfére sú k dispozícii vhodné kalkulačky.
Globálny akciový trh
Pretože takmer každá krajina má svoj vlastný akciový trh, je zbytočné pokúšať sa pokryť obrovské, to znamená citovať hodnoty pomeru akcií P / E pre jednotlivé spoločnosti, ktorých počet je desiatky miliónov. Je oveľa zaujímavejšie vyhodnotiť dynamiku P / E pre burzové indexy, ktoré vám umožňujú robiť určité predpovede týkajúce sa možných smerov ďalšieho pohybu na trhu.
Nižšie je uvedený graf P / E koeficientu pre S & P500, čo je integrovaný odhad spätne 500 najväčších spoločností.
Mimoriadne vysoké hodnoty ukazovateľa „viacnásobný zisk“ takmer vždy vedú k ďalšej finančnej kríze. V súčasnosti je „priemerná teplota v nemocnici“ v rozmedzí 20 - 21, čo je dosť vysoká, ale nie kritická teplota. Graf tiež ukazuje, koľko sa môžu ceny akcií prepadnúť po prasknutí „bublín“ na trhu. Ak teraz a na začiatku cesty, to znamená na konci 19. storočia, bol ukazovateľ v regióne 20, potom počas Veľkej hospodárskej krízy dosiahol 4, to znamená, že cena akcií sa v priemere rovnala iba štyrom ročným ziskom spoločností. Na vrchole akciových bublín vzrástli ceny akcií v priemere až o 45 ročných ziskov na akciu. Je zrejmé, že trh neskôr začal reagovať na neprimerané zvýšenie cien akcií. Začiatkom storočia pred poslednou sa recesia začala koeficientom P / E 26, neskôr 34 a naposledy iba 45.
Ruské spoločnosti
Pomery P / E ruských zásob možno nájsť v nasledujúcej tabuľke:
| Názov spoločnosti | Kapitálovej miliardy rubľov |
Koeficient P / e |
| Rosnefť | 4871 | 21.9 |
| LUKOIL | 4236 | 10.6 |
| Gazprom | 3639 | 5.1 |
| NOVATEK | 3280 | 20.9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7.3 |
| nikel | 1815 | 14.2 |
| Severstal | 872 | 8.6 |
| Yandex | 659 | 42.9 |
| Systém AFC | 78 | 19.0 |
| Aeroflot | 113 | 4.9 |
| KamAZ | 41 | 12.2 |
| M-Video | 73 | 10.5 |
Ako vyplýva z vyššie uvedených údajov, môžeme konštatovať, že značný počet ruských spoločností je podcenený. Koeficienty P / E sa výrazne líšia v závislosti od odvetvia, v ktorom spoločnosť pôsobí, a sú do istej miery podceňované v porovnaní so súčasnou globálnou úrovňou hodnôt P / E v regióne 20.
Hlavné ruské spoločnosti
V súčasnosti sa najväčšia kapitalizácia v Rusku pýši dvoma spoločnosťami. Toto je akciová spoločnosť Gazprom a banka číslo jedna v našej krajine - Sberbank. Na burzách v Moskve predstavuje obrat z akcií týchto dvoch spoločností viac ako polovicu celkového obratu obchodných podielov. Pomer P / E Sberbank k celkovej kapitalizácii je podľa posledných ročných údajov o vykazovaní 4, 2 bilióna rubľov 5, 8. Relatívne povedané, investície do akcií tejto banky sa vyplácajú za 5, 8 roka. Na konci roku 2018, po výraznom poklese cien, má toto aktívum koeficient okolo 8, čo je stále pomerne nízky ukazovateľ. Ostatné banky, ktoré sa niekoľkokrát líšia od banky Sberbank, majú vyššie hodnoty. Napríklad Vneshtorgbank - 8, 2 a Rosbank - 9, 2. Pomer P / E spoločnosti Gazprom, ktorý bol donedávna bývalým číslom jedna na ruskom akciovom trhu, je v súčasnosti 5.1. To je tiež pomerne nízky ukazovateľ, najmä v porovnaní s inými spoločnosťami v tomto odvetví. Rosneft a NOVATEK majú hodnoty koeficientov nad 20 a LUKOIL nad 10.
