Trvanie (z anglického trvania - „trvanie“) je finančný pojem, ktorý charakterizuje vážený priemerný čas na prijatie platieb. Používa sa na výpočet príjmu dlhopisov. Pri výpočte sa používajú diskontované hodnoty týchto platobných tokov. Ak sa majetok považuje za funkciu príjmu, potom je trvanie mierou citlivosti na jeho zníženie alebo zvýšenie cenovej hladiny. Takéto dvojité použitie termínu často spôsobuje zmätok. Preto sa v tomto článku pokúsime pochopiť ekonomický význam tohto pojmu, ako aj jeho vlastnosti.
Vymedzenie pojmu
Presne povedané, trvanie je vážený priemer obdobia prijímania platobných tokov. To znamenal Frederick Macaulay, keď ho prvýkrát uviedol do vedeckého použitia. Trvanie predstavuje priemernú sumu celkových platieb za cenný papier, počnúc dnešným dňom až do konca jeho splatenia. Výpočet tohto ukazovateľa je pre fixné peňažné toky racionálny. Jednoducho povedané, trvanie dlhopisu sa rovná počtu rokov pridelených na jeho spätné odkúpenie, t. J. Táto hodnota je od nuly do konca tohto obdobia.
Čo je upravené trvanie?
Druhý význam tohto pojmu sa používa aj v každodennom hospodárskom živote. V takom prípade je doba trvania vyjadrená ako percentuálna zmena cien v dôsledku zníženia alebo zvýšenia príjmu. Tento ukazovateľ sa uplatňuje na finančné nástroje, ktoré sú citlivé na zmeny úrokov s variabilnými peňažnými tokmi. Používa sa častejšie ako vzorec pre trvanie Macaulay.
Klasifikácia dlhopisov
Tento druh cenných papierov sa používa spolu s akciami. Dlhopis znamená, že majiteľ vyplatil prostriedky a potvrdzuje povinnosť emitenta ich vrátiť, ako aj určité percento v čase. Tieto cenné papiere sa často používajú na krytie deficitu štátneho rozpočtu. Priradiť hypotéky a nezabezpečené dlhopisy. Prvý typ je spoľahlivejší, pretože ak nie sú splnené podmienky na vrátenie prostriedkov, stratí emitent vlastníctvo svojho majetku v prospech držiteľa tohto cenného papiera. V závislosti od doby splatnosti sa rozlišujú krátke, stredné a dlhodobé dlhopisy. Podľa typu emitenta - štátny, obecný, podnikový a zahraničný. V závislosti od poradia vlastníctva - zaregistrovaný a doručiteľ. Reverzibilné dlhopisy môžu byť splatené v predstihu predčasne s prémiou alebo bez prémií. Právo na vrátenie umožňuje držiteľovi cenných papierov získať ich nominálnu hodnotu od emitenta v predstihu. Existujú aj rozšírené a odložené dlhopisy. Prvý z nich dáva investorovi právo naďalej dostávať úroky po určitú dobu po pôvodnom termíne. Posledne menované dávajú emitentovi právo odložiť splatenie jeho dlhu.
Koncept aplikácie
Vo väčšine prípadov sú ukazovatele týchto dvoch typov trvania blízke, ak nie rovnaké. A to sa dá využiť pri dôležitých finančných rozhodnutiach. Napríklad trvanie dlhopisu podľa Macaulay je približne 10 rokov (ako je obdobie ich úplného splatenia). To znamená, že ich cenová citlivosť je približne 10%.
Výpočet ukazovateľov
Trvanie Macauula alebo vážené časové obdobie na príjem platobných tokov sa vypočíta na základe troch ukazovateľov. Medzi ne patrí:
- PVi je aktuálna hodnota i-tého toku z aktíva;
- ti - čas v rokoch do prijatia určitej časti peňazí;
- V je súčasná hodnota budúcich výnosov z majetku.
Vzorec v tomto prípade je nasledujúci: ∑ti x PVi: V.
Riziká dlhopisov
Čím vyššia je odhadovaná návratnosť aktív, tým väčšia je výška straty, ak sa niečo pokazí. Pre hráčov na finančnom trhu je riziko hlavným zdrojom príjmu. Zdôrazňujú sa základné a sekundárne emisie súvisiace s dlhopismi. Úverové riziko je spojené so skutočnosťou, že emitent môže zbankrotovať. Štát môže reštrukturalizovať platby dlhopisov, ako to urobilo Grécko počas nedávneho zlyhania. Druhé riziko je spojené s nedostatkom likvidity. To znamená, že predajná cena môže byť nižšia ako kúpna cena. Medzi základné patrí aj riziko spojené s úrokovými mierami. S nárastom ceny dlhopisov klesajú. Preto je v tejto chvíli veľmi nerentabilné ich predávať. Nakoniec je dôležité riziko poklesu výnosov z dôvodu volatility výmenných kurzov.
